注册会计师《财务成本管理》练习题：看涨期权

一、单项选择题 1、两种期权的执行价值均为60元，6个月后到期，6个月的无风险利率为4%，股票的现行价格为72元，看涨期权的价格为18元，则看跌期权的价格为(　)元。 A、6 B、14.31 C、17.31 D、3.69 【正确答案】D 【答案解析】本题考核看涨期权-看跌期权平价定理。根据期权的平价定理公式：看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值，得出看跌期权价格=看涨期权价格+执行价格现值-标的资产价格=18+60/(1+4%)-72=3.69(元)。 2、二叉树期权定价模型是建立在一些假设基础上的，下列不属于其中假设的是(　)。 A、允许完全使用卖空所得款项 B、投资者都是价格的接受者 C、市场投资存在交易成本 D、允许以无风险利率借入或贷出款项 【正确答案】C 【答案解析】本题考核二叉树期权定价模型。二叉树期权定价模型中假设市场投资没有交易成本。 3、布莱克―斯科尔斯模型的参数―无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这个利率是指(　)。 A、国库券的票面利率 B、国库券的年市场利率 C、国库券的到期年收益率 D、按连续复利和市场价格计算的到期收益率 【正确答案】D 【答案解析】本题考核布莱克―斯科尔斯模型的参数估计。模型中无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这里所说的国库券利率是指其市场利率，而不是票面利率。市场利率是根据市场价格计算的到期收益率，并且，模型中的无风险利率是指按连续复利计算的利率，而不是常见的年复利。 4、标的资产为1股甲公司股票的看涨期权和看跌期权，其执行价格相同，到期时间为6个月。已知甲公司股票的现行市价为80元，看跌期权价格为8元，看涨期权价格为12.5元。如果无风险有效年利率为10%，按半年复利折算，则期权的执行价格为(　)元。 A、79.18 B、79.28 C、75.5 D、67.5 【正确答案】A 【答案解析】本题考核布莱克-斯科尔斯期权定价模型。执行价格的现值=标的资产价格+看跌期权价格-看涨期权价格=80+8-12.5=75.5(元)。半年复利率=(1+10%)1/2-1=4.88%，执行价格=75.5×(1+4.88%)=79.18(元)。 5、现在是6月30日，已知2009年1月1日发行的面值1000元、期限为5年、票面利率为6%、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为1200元，(F/P，6%，5)=1.3382，则该国库券的连续复利率为(　)。 A、15.68% B、16% C、21.8% D、10.9% 【正确答案】C 【答案解析】本题考核布莱克-斯科尔斯期权定价模型。该国库券的终值=1000×(F/P，6%，5)=1000×1.3382=1338.2(元)，站在现在的时点距离债券到期还有半年的时间，所以rc=[ln(F/P)]/t=[ln(1338.2/1200)]/0.5=ln(1.1152)/0.5=10.9%/0.5=21.8%。 二、多项选择题 1、布莱克―斯科尔斯期权定价模型参数包括(　)。 A、无风险利率 B、现行股票价格 C、执行价格 D、预期红利 【正确答案】ABC 【答案解析】本题考核布莱克-斯科尔斯期权定价模型。布莱克―斯科尔斯期权定价模型有5个参数，即：现行股票价格、执行价格、至到期日的剩余年限、无风险利率和股票收益率的标准差。布莱克―斯科尔斯期权定价模型假设在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，因此，预期红利不是该模型的参数。 2、利用布莱克-斯科尔斯期权定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素有(　)。 A、股票回报率的方差 B、期权的执行价格 C、标准正态分布中离差小于d的概率 D、期权到期日前的时间 【正确答案】ABCD 【答案解析】本题考核布莱克-斯科尔斯期权定价模型。根据布莱克―斯科尔斯期权定价模型的三个公式可知，影响期权价值的因素有：标的股票的当前价格;标准正态分布中离差小于d的概率;期权的执行价格;无风险利率;期权到期日前的时间(年);股票回报率的方差。