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运用可比公司法估计投资项目的资本成本
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第五章-投资项目资本预算
【知识点】运用可比公司法估计投资项目的资本成本
运用可比公司法估计投资项目的资本成本
如果新项目的风险与现有资产的平均风险显著不同，就不能使用公司当前的加权平均资本成本，而应当估计项目的系统风险，计算项目的资本成本即投资人对于项目要求的必要报酬率。
方法：寻找一个经营业务与待评价项目类似的上市公司，以该上市公司的β值作为待评价项目的β值。
步骤：(一)卸载可比公司财务杠杆
公式是：
β资产=β权益÷[1+(1-税率)×(负债/股东权益)]
β资产是假设全部用权益资本融资的β值，此时没有财务风险。或者说，此时股东权益的风险与资产的风险相同，股东只承担经营风险即资产的风险。
(二)加载目标企业财务杠杆
根据目标企业的资本结构调整β值，公式是：
β权益=β资产×[1+(1-税率)×(负债/权益)]
(三)根据得出的目标企业的β权益计算股东要求的报酬率
股东要求的报酬率=股东权益成本=无风险利率+β权益×风险溢价
如果使用股东现金流量法计算净现值，它就是适宜的折现率。
(四)计算目标企业的加权平均成本
如果使用实体现金流量法计算净现值，还需要计算加权平均成本：
加权平均成本=负债成本×(1-税率)×负债/资本+股东权益成本×股东权益/资本
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