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可持续增长率的计算及应用_注册会计师财管每日攻克一考点及习题

来源: 考呀呀网校 | 2020-09-29 13:13:53

每日一考点：可持续增长率的计算及应用

一、含义

可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率(不改变营业净利率和资产周转率)和财务政策(不改变权益乘数和利润留存率)时，其销售所能达到的最大增长率。

二、假设条件

假设	对应指标或等式
（1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；	营业净利率不变
（2）公司资产周转率将维持当前水平；	资产周转率不变
（3）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去；	权益乘数不变或资产负债率不变
（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；	利润留存率不变
（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）。	增加的所有者权益=增加的留存收益

三、可持续增长率的计算

可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率

因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率

因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率

因为不增发新股：

所有者权益增长率==

1.根据期初股东权益计算可持续增长率

可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率

2.根据期末股东权益计算的可持续增长率

3.结论

(1)若满足5个假设：

预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率=预计资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率=预计净利润增长率=预计股利增长率

(2)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率

(3)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率

(4)如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率

4.可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。

【提示1】确定高增长时注意的问题

若同时满足三个假设(资产周转率不变、资本结构不变、不发股票)

预计销售增长率=预计可持续增长率=(本期利润留存率×营业净利率×权益乘数×总资产周转率)/(1-本期利润留存率×营业净利率×权益乘数×总资产周转率)

【提示2】只有营业净利率和利润留存率的预测可以用简化公式推，其他都不可以。

【提示】可持续增长率与内含增长率的联系与区别

(1)联系

不发股票

销售收入增长率

(2)区别：

	内含增长率	可持续增长率
负债	外部增加金融负债为0	可以从外部增加金融负债
假设	销售百分比法的假设	5个假设
计算数据基础	管理用报表	传统报表、管理用报表

计算公式区别

内含增长率==

根据期末股东权益计算的可持续增长率

可持续增长率=

【提问】

	内含增长率	可持续增长率
不发股票	正确	正确
销售收入增长率	正确	正确
不借金融负债	正确	错误
需利用管理用报表数据	正确	错误
营业净利率不变	错误	正确
净经营资产周转率不变	正确	正确
权益乘数不变	错误	正确
利润留存率不变	错误	正确

每日习题

【例题?单选题】由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与营业收入之间存在着稳定的百分比关系。现已知经营资产销售百分比为75%，经营负债销售百分比为15%，计划下年营业净利率10%，预计股利支付率20%，若预计下一年单价会下降2%，则据此可以预计下年销量增长率为(　　)。

A.15.69%

B.26.05%

C.17.73%

D.15.38%

【答案】C

【解析】由于不打算从外部融资，此时的营业中增长率为内含增长率，设为X，

0=75%-15%-×10%×(1-20%)

解得：X=15.38%

营业收入增长率=(1+销量增长率)×(1-单价下降率)-1=(1-2%)×(1+销量增长率)-1=15.38%

所以销量增长率=17.73%。

【例题?单选题】如果A公司本年的可持续增长率公式中的期末总资产权益乘数比上年提高，在不增发新股或回购股票且股利支付率、经营效率不变的条件下，则(　　)。

A.本年可持续增长率>上年可持续增长率