注册会计师《财务成本管理》章节练习题：第五章投资项目资本预算

综合题 某公司拟投资一个新项目，通过调查研究提出以下方案: (1)厂房：利用现有闲置厂房，目前变现价值为1000万元，但公司规定为了不影响公司其他正常生产，不允许出售。 (2)设备投资：设备购价总共2000万元，预计可使用6年，报废时预计无残值收入;按税法要求该类设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%;计划在2009年9月1日购进，安装、建设期为1年。 (3)厂房装修：装修费用预计300万元，在装修完工的2010年9月1日支付。预计在3年后还要进行一次同样的装修(按税法规定可按直线法摊销)。 (4)收入和成本预计：预计2010年9月1日开业，预计第一年收入3600万元，以后每年递增2%;每年付现成本均为2000万元(不含设备折旧、装修费摊销)。 (5)该新项目需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的5%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。 (6)所得税率为25%。该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本12%作为折现率。 要求： (1)确定项目设备和装修费的各年投资额。 (2)计算营运资本各年投资额。 (3)确定项目终结点的回收额。 (4)确定该方案的净现值和回收期,并评价该企业是否应当投资此项目。 【答案】 (1)建设投资的预计：

现金流量的项目	年限	金额
设备投资	0	2000
装修费用投资	1	300
装修费用投资	4	300

(2)营运资本估算：

年限	0	1	2	3	4	5	6	7
销售收入			3600	3672	3745.44	3820.35	3896.76	3974.69
营运资本		180	183.60	187.27	191.02	194.84	198.73
营运资本投资		180	3.60	3.67	3.75	3.82	3.89

(3)项目终结的回收额 =回收营运资本+(最终残值+回收残值净损失抵税) =198.73+(0+2000×10%×25%)=248.73(万元) (4)

年 度	0	1	2	3	4	5	6	7
设备投资	-2000
装修费用投资		-300			-300
营运资本投资		-180	-3.60	-3.67	-3.75	-3.82	-3.90
销售收入			3600	3672	3745.44	3820.35	3896.76	3974.69
税后收入			2700	2754	2809.08	2865.26	2922.57	2981.02
税后付现成本			1500	1500	1500	1500	1500	1500
折旧抵税			112.50	112.50	112.50	112.50
摊销抵税			25	25	25	25	25	25
营业现金流量			1337.50	1391.50	1446.58	1502.76	1447.57	1506.02
回收额								248.73
净现金流量	-2000	-480	1333.90	1387.83	1142.83	1498.94	1443.67	1754.75
现值系数(12%)	1	0.8929	0.7972	0.7118	0.6355	0.5674	0.5066	0.4523
现金流量现值	-2000	-428.59	1063.39	987.86	726.27	850.50	731.36	793.68
净现值	2724.47
累计现金流量	-2000	-2480	-1146.1	241.73

回收期=2+1146.1/1387.83=2.83年 由于净现值大于0，所以该方案可行。

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