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杠杆效应_中级会计财务管理预习知识点

来源: 考呀呀网校 | 2021-01-02 06:57:49

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杠杆效应与风险

在财务管理中杠杆的含义

【所属章节】

第五章  筹资管理

【知识点】杠杆效应

杠杆效应

(一)杠杆效应与风险

(二)在财务管理中杠杆的含义

【提示】利润的多种形式及相互关系

(1)边际贡献M=销售收入-变动成本

(2)息税前利润EBIT=M-F=销售收入-变动成本-固定生产经营成本

(3)税前利润EBT =EBIT-I

(4)净利润=(EBIT-I)×(1-T)

(5)每股收益EPS=(净利润-优先股利)/普通股股数

1.经营杠杆效应

(1)含义:是指由于固定性经营成本的存在,而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。

EBIT=销售收入-变动成本-固定生产经营成本

(2)经营杠杆系数

①定义公式:

DOL==

②计算公式:DOL===基期边际贡献/基期息税前利润

(3)结论

存在前提

只要企业存在固定性经营成本,就存在经营杠杆效应

经营杠杆与经营风险

经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响

经营杠杆系数越高,表明资产报酬等利润波动程度越大,经营风险也就越大

影响经营

杠杆的因素

固定成本比重越高、单位变动成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低,经营杠杆效应越大,反之亦然

2.财务杠杆效应

(1)含义

财务杠杆效应是指由于固定性资本成本(利息、优先股利等)的存在,而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。

每股收益=(净利润-优先股利)/普通股股数

EPS=

(2)财务杠杆效应的度量指标--财务杠杆系数


定义公式:

DFL==

计算公式(不考虑优先股时):

DFL==

如果企业既存在固定利息的债务,也存在固定股息的优先股时:

DFL=

(3)结论

存在财务杠杆效应的前提

只要企业融资方式中存在固定性资本成本,就存在财务杠杆效应。如固定利息、固定优先股股利等的存在,都会产生财务杠杆效应

财务杠杆与财务风险

财务杠杆系数越高,表明普通股收益的波动程度越大,财务风险也就越大

3.总杠杆效应

(1)含义

总杠杆效应是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在,导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。

(2)总杠杆系数

DTL=DOL×DFL===

计算公式(不存在优先股时)

DTL=

(3)结论

意义

(1)只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本,就存在总杠杆效应

(2)总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响,据以预测未来的每股收益水平

(3)揭示了财务管理的风险管理策略,即要保持一定的风险状况水平,需要维持一定的总杠杆系数,经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合

影响因素

凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响总杠杆系数

4.财务管理的风险管理策略

要保持一定的风险状况水平,需要维持一定的总杠杆系数,经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。

状态

种类

经营特征

筹资特点

企业类型

固定资产比重较大的资本密集型企业

经营杠杆系数高,经营风险大

企业筹资主要依靠权益资本,以保持较小的财务杠杆系数和财务风险

变动成本比重较大的劳动密集型企业

经营杠杆系数低,经营风险小

企业筹资主要依靠债务资本,保持较大的财务杠杆系数和财务风险

发展阶段

初创阶段

产品市场占有率低,产销业务量小,经营杠杆系数大

企业筹资主要依靠权益资本,在较低程度上使用财务杠杆

扩张成熟期

产品市场占有率高,产销业务量大,经营杠杆系数小

企业资本结构中可扩大债务资本,在较高程度上使用财务杠杆

收缩阶段

产品市场占有率下降,经营风险逐步加大

逐步降低债务资本比重


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