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资本结构
【所属章节】
本知识点属于《财务与会计》筹资与分配管理
【知识点】资本结构
资本结构
(一)资本结构的概念
1.含义
资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。
2.最佳资本结构
是指在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。
| 影响因素 | 说明 |
| （1）企业经营状况的稳定性和成长率 | 如果经营状况稳定，或能够以较高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构 |
| （2）企业的财务状况和信用等级 | 企业财务状况良好，信用等级高，债权人愿意向企业提供信用，企业容易获得债务资金 |
| （3）企业资产结构 |
拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金；拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金。 资产适用于抵押贷款的企业负债较多；无形资产较多的企业则负债较少 |
| （4）企业投资人和管理当局的态度 | 投资人和管理当局偏好风险时，就会采用高负债比例的资本结构，以获得更大的杠杆效应 |
| （5）行业特征和企业发展周期 |
产品市场稳定的成熟产业经营风险低，因此可提高债务资本比重，发挥财务杠杆作用。 高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务风险 |
| 企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应；企业收缩阶段，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重 |
(二)最优资本结构的确定方法
1.每股收益无差别点分析法
(1)每股收益的无差别点的含义:
每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。
融资的每股收益分析
理解含义 (2)决策原则
|
当公司总的预计EBIT（或S） =每股收益无差别点EBIT（或S）时 |
负债筹资方案和普通股筹资方案无差别 |
|
当公司总的预计EBIT（或S） >每股收益无差别点EBIT（或S）时 |
选择负债筹资方案 |
|
当公司总的预计EBIT（或S） <每股收益无差别点EBIT（或S）时 |
选择普通股筹资方案 |
2.公司价值分析法
(1)基本观点
能够提升公司价值的资本结构，就是合理的资本结构。
(2)决策原则
最佳资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构。在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。
(3)确定方法
①公司市场总价值
=权益资本的市场价值+债务资本的市场价值
V=S+B
②加权平均资本成本
=税前债务资本成本×(1-T)×B/V+股权资本成本×S/V
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